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    [江蘇省金融研究院]江蘇經濟與金融研究報告會第7期聚焦投融資創新策略與路徑
    2019年09月27日 19:59 來源:中國社會科學網 作者:記者王廣祿 通訊員于誠 字號

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    研究報告會現場。本網記者王廣祿/攝

      中國社會科學網訊(記者王廣祿 通訊員于誠)9月24日,江蘇省金融研究院在南京主辦江蘇經濟與金融研究報告會第7期。會議以“十三五”后期江蘇省投融資創新策略與路徑研究為主題,來自江蘇省社會科學院、江蘇省金融研究院、江蘇省地方金融監管局(江蘇省政府金融辦)的專家學者近30人與會展開研討。

      會上,江蘇省社會科學院原黨委委員、副院長、江蘇省金融研究院院長吳先滿研究員就會議主題作學術報告,全面分析了國家各項宏觀財政金融政策,針對江蘇經濟發展特點、政府投資項目投融資模式及存在的困難和問題,提出新形勢下江蘇省政府投融資創新原則、目標和路徑選擇,通過全面數據分析和典型案例剖析,提出不同類型項目融資需求與融資渠道匹配方式,為政府和相關部門提供投融資決策參考。江蘇省地方金融監管局(江蘇省政府金融辦)政策法規處副教授孫峰,江蘇省社科院財貿所助理研究員、金融院專職助理研究員陳涵,江蘇省社科院科研處主任科員梁劍等分別發言。江蘇省社會科學院財貿研究所研究員、金融院副院長駱祖春主持會議。

      實現投融資創新的任務緊迫。吳先滿提出,“去杠桿”作為“三去一降一補”重點任務之一,推進力度不斷加大,政策效應充分顯現。中央經濟工作會議、全國金融工作會議等一系列重要會議對國民經濟各部門去杠桿提出部署要求,各領域配套政策不斷出臺,對全社會投融資改革和發展產生了重大的影響。突出表現為:從投融資主體看,企業既是投融資主體,也是全社會杠桿率最高的部門,是去杠桿的重中之重,既承擔著新增投融資的任務,也要有效控制總體杠桿率在合理水平;從投融資的資金來源看,金融領域是實體經濟資金的主要供給者,同時也面臨著去嵌套、去通道、去杠桿的重要任務;從投融資項目的屬性來看,經營性收益較弱的公益性項目或準公益性項目,在政府性債務剛性管理的背景下,資金來源將被大幅壓縮,合規性壓力將進一步加大。

      從江蘇省的實際情況看,高負債的資產密集型企業數量不多,產業類企業普遍面臨股權融資渠道不暢、債券融資門檻較高、銀行信貸覆蓋面有限、部分地區互連互保風險仍待化解等突出問題;作為地方政府投資項目的重要承擔主體,各地政府融資平臺公司已形成較大規模的債務,部分地區平臺的嘗債壓力較大,且對金融創新業務的依賴性較大。“十三五”后期,面對由于金融、企業、政府“去杠桿”政策體系下的新形勢,如何將政府制定的產業發展規劃、項目投資決策與財政承受能力有效銜接,激發調動各類市場主體的投融資積極性,針對不同資金需求合法合規對接融資渠道、創新融資方式,積極防范化解重大風險,從而為推動高質量發展,深入推進“兩聚一高”新實踐,加快建設“強富美高”新江蘇提供更有力高效的金融支持,是當前亟待研究的重大課題。

      “新形勢、新政策下政府投融資創新的原則應突出合法合規、工作邊界、效益優先與償債有源。”吳先滿談到,地方政府投融資為經濟和社會發展提供了大量公共產品和公共服務,促進了江蘇省經濟騰飛,大大提高了人民生活水平,但同時也積累了大量政府債務,聚集了一定的金融風險。在經濟發展新常態下,仍然需要地方政府在投融資方面發揮重要作用,在中央出臺一系列政策規范地方政府投融資大背景下,需要地方政府堅持合法合規、明確邊界、效益優先等原則,創新投融資工具和渠道,確保“融的來、投的好、還的上”。

      注重頂層設計,推動地方政府融資平臺公司轉型。要建立一套適應新時代發展需要、適應地方政府性債務管理要求、適應融資平臺長期健康發展的體制機制和發展戰略,并從職能定位、產業布局、發展轉型、融資創新和資質管理等多方面,進行發展戰略規劃、企業組織和管理體系等的重新構建。

      明確定位,理順地方政府與平臺公司關系。一方面,明確平臺公司不再是地方政府的舉債工具,而是獨立運營的市場主體,逐漸剝離平臺公司政府融資職能;另一方面,政府成為單純的項目決策評估者和運營監督與風險管控者,不再為平臺公司提供任何形式的擔保,逐步剝離地方政府市場化項目運營管理職能。

      轉變盈利方式,從政府項目投資向市場化多元投資轉型。Pre-IPO投資,通過行業協會、證券監管機構等渠道尋找優秀擬上市企業作為投資對象,向其承諾除提供投資資金外,愿以自身獲取項目的優先優勢給予或聯合實施定總額度的項目,以此提高與投資對象簽訂合同的概率。定向增發投資,可以簡潔、低成本的方式獲得高成長企業快速發展帶來的利潤。

      拓寬融資渠道,從間接融資主導向多層次融資轉型。從間接融資占主導逐步轉向直接融資為主,如通過規范渠道募集資本金,主動吸納民間資金參與項目投資;或通過發行企業債券、中期票據、短期融資券等方式進行債券融資。推行多層次、多方位的股權融資。如加強與商業銀行、保險基金、投資基金等合作,開展信貸融資或股權融資,保證融資的可持續性,從而減輕對財政資金或銀行貸款的過度依賴。

      制定細則,分類化解平臺公司存量債務。對于經營性項目,平臺以自身實力,按照市場化原則融資和償還;對于無現金流的純公益性項目,將資產和債務剝離給政府,由財政出資償還;對于供水供氣、垃圾處理等具有一定現金流的準公益性項目,現金流不足以覆蓋成本的部分,財政給予平臺公司必要的補貼。

      融資平臺轉型需要盤活存量資產資源。水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網、信息物流等基礎設施網絡建設,仍將是未來基建投資的主要方向。對江蘇來說,蘇北等相對落后地區融資平臺的融資和建設任務仍然十分繁重。對于蘇南較為領先的地區,智能化、信息化相關的基礎設施建設也值得關注。當前,城市大融資、大建設、大發展已成為過去。即將到來的是規范化、高質量的城市建設和發展。因此,落實國務院提出的“三去一降一補”要求,盤活地方國有存量資產,充分開發和利用好城市資源,是未來整個國家經濟結構調整的重要內容,更是地方政府推進融資平臺轉型必不可少的工作。

      融資平合轉型需要優化投資布局。社會主義現代化強國,要在推動涉農、文旅、醫療養老、環境治理等關系人民福祉的產業上大有作為。雖然涉農、文旅、醫療養老、環境治理等產業外部性較高,大多投資回報周期較長,但這當中不乏優質資源、優質項目,地方政府融資平臺一旦介入,通過有效運營,不僅能夠實現優質資源和優質項目的經濟價值,同時也能為融資平臺服務地方社會經濟健康發展。融資平臺公司應積極按照國家的政策導向,通過政府性項目的投資優化和產業布局,加強科學管理和市場化運營,積極探索適合自身能力和優勢的產業領域,進行投資和經營,為自身發展創造效益,也給社會創造價值。

      吳先滿表示,應根據地方政府融資平臺類型,分類探索轉型路徑。

      純政府代理融資平臺公司,僅以公益性基礎設施建設為主業,為政府融資是其主要職能。其可轉型的方向,一是項目實施主體,該類融資平臺公司不再承擔項目融資的職能,成為項目實施的單位。融資需求主要依靠地方政府發行政府債券(一般政府債、專項債券)來解決,或者由該類融資平臺公司負責資金的籌集,籌集資金的成本包括在財政預算管理中。二是被市級或市級以上的大平臺整合收購,在平臺間整合的同時,可以考慮引入社會資本方進行國企混改,但需要注意的是,平臺企業間股權并購涉及到國有股權劃撥等國有資產處置,應按照《企業國有資產交易監督管理辦法》,履行國有資產評估、轉讓、信息披露相關合規要求。

      特定政府業務融資平臺公司,主營為園區建設土地整理開發、公共服務類資產的開發建設等。其可轉型的方向:一是積極參與PPP項目,推進自身產業板塊構建,引入社會資本,實現業務專業能力、投融資能力以及運營管理能力提升,繼續服務城市建設。目前成熟的PPP模式主要在軌道交通、污水處理、城市土地開發等領域開展,這些領域擁有穩定的現金流。對于欠發達地區,很多項目缺少穩定現金流,而且財政實力較差,政府付費能力有限,同時政府換屆導致的政府信用不具有連貫性,所有這些都是阻礙PPP模式推廣的重要原因。二是充分利用其之前進行土地開發和基礎設施建設過程中所累積的技術經驗和對相關公共服務類資產獲取特許經營權的基礎條件,提供相關公共服務職能,打造成為具有品牌的城市運營商,獲取穩定的現金流。三是在主業的基礎上進行多元化拓展,通過重組兼并介入與城市發展關聯度高,且自身具有一定比較優勢的業務領域,比如可拓展文化旅游板塊、公共交通板塊、市政公用板塊、類金融板塊、城市建設板塊等。

      半市場化投融資平合公司已實現一定多元化運作,自身造血能力較強。其可轉型的方向是,通過兼并重組,成為控股平臺管理企業;或結合當地的資源環境,分析當地的產業優勢,整合上下游資源,形成各產業類控股公司,以獨立國有企業的形式帶動當地民生進步和經濟發展。 

    作者簡介

    姓名:記者王廣祿 通訊員于誠 工作單位:

    轉載請注明來源:中國社會科學網 (責編:張文齊)
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